Криптовалютный рынок нередко связывают с традиционным, пытаясь применять для анализа и торговли цифровыми активами инструменты, которые достойно зарекомендовали себя при работе с акциями. Cryptonomist разобрался, какими сходствами и различиями обладают криптовалюты и акции, а также что такое токенизированные акции.
Формирование стоимости
И криптовалюты, и акции, говоря объективно, стоят столько, сколько трейдеры и инвесторы готовы за них заплатить. В этом состоит основное сходство между традиционным и новым активом.
Цена, по которой покупатели готовы купить, а продавцы — продать актив, фактически является единственным, что вообще важно в данном случае. Различие между криптовалютами и акциями состоит в том, что для оценки стоимости актива используют разные подходы.
Коэффициент Р/Е
Отношение рыночной стоимости к прибыли на акцию называется коэффициентом Р/Е. К примеру, Р/Е, равный 10, означает, что инвестор заплатит за акцию сумму, которая в 10 раз больше приходящейся на неё годовой прибыли. Выгодность инвестиции определяется тем, насколько Р/Е для одного актива больше или меньше показателя Р/Е для других активов на рынке.
Чистая стоимость активов на акцию (NAV)
Чистая стоимость активов (Net Asset Value, NAV — это рассчитанная с помощью методов бухгалтерского учёта мера стоимости компании. Все активы компании суммируют, затем вычитают нематериальные активы и обязательства. Сумма, полученная в результате — это деньги, которые останутся у акционеров, если они решат прямо сейчас продать компанию и погасить долги перед кредиторами.
Если NAV выше цены акций, их покупать выгодно. Если нет, то вы пытаетесь купить активы выше, чем они реально стоят.
Дисконтирование денежных потоков (DCF)
Модель предполагает, что вы прогнозируете совокупную прибыль компании за определенный период, а затем выражаете её в деньгах по текущему курсу и сравниваете с текущей оценкой акций. Если оценка прибыли выше, акции представляют интерес, если нет, то от них стоит избавиться.
Все эти модели с криптовалютами не работают. Оценивая стоимость монеты, вы не располагаете прогнозами публичных компаний и компании, выпустившей криптовалюту.
Подходы к оценке криптовалюты
Методы оценки криптовалюты позволяют сделать лишь приблизительный прогноз. Единого мнения насчёт их эффективности не существует. Наиболее популярные подходы:
- соотношение капитализации валюты к объему дневных транзакций.
- количество активных пользователей криптовалюты;
- использование теории спроса и предложения;
- анализ команды проекта;
- анализ White Paper и других технических документов;
- изучение мнений видных членов сообщества о проекте.
Право собственности и право голоса
Криптовалюты обычно не дают права голоса в стартапе или компании, выпустившей монету. Акции, напротив, предполагают возможность принятия решений, владение частью компании и право на получение 1% от оставшихся активов (после выплаты приоритетных долгов).Также они дают право голоса на общих собраниях акционеров.
Конечно, криптоинвесторов интересует скорее отдача от вложений, а не участие в управлении компанией. Но если бы криптовалюта давала бы и право голоса, и право на часть компании, инвесторы оказались бы только в выигрыше.
Дивиденды
Еще одно различие между акциями и криптовалютами заключается в том, что акции дают возможность получать дивиденды. Обычно успешные компании ежегодно выплачивают дивиденды акционерам. Как правило, их величина не превышает нескольких процентов от стоимости акций. Совет директоров выносит размер дивидендов на обсуждение общего собрания акционеров.
Среди криптовалют разве что платформа KuCoin позволяет получать дивиденды. Появление форков и получение владельцами основной криптовалюты пропорционального количества новых токенов напоминает дивиденды. Но, вообще говоря, это совсем другая история.
Инсайдерская торговля
Акции жестко регулируются. В частности, официально запрещена торговля на основе инсайдерской информации — внутренних данных, которые могут влиять на цену акций компании. Инвестор не имеет право использовать инсайдерские данные для получения прибыли, за это его ждет большой штраф.
На криптовалютном рынке таких ограничений нет. Япония и Южная Корея разрабатывают проекты в этой области, но пока формальных запретов не существует.
Финансовая отчетность
Традиционные публичные компании регулярно составляют финансовые отчеты, и они гарантированно отражаются на стоимости акций. В отчётах содержатся данные о том, как компания развивалась в течение определенного периода и как руководство оценивает её развитие в будущем. Нередко компании пересматривают прогнозы и сообщают об этом, что также влияет на стоимость акций.
Криптовалютные компании от этого избавлены. Они могут, но не должны предоставлять финансовую информацию, раскрывать показатели и делать прогнозы. С одной стороны, это усложняет для инвесторов отбор активов. С другой — упрощает криптокомпаниям работу на рынке.
График работы
Фондовый рынок работает только днем в будни, криптовалютный — круглосуточно. Несмотря на ажиотаж, который творится во время работы фондового рынка, у инвесторов остаётся достаточно времени, чтобы проанализировать сделки.
В мире криптовалют такая возможность есть далеко не всегда. Поэтому эксперты не рекомендуют работать на криптовалютном рынке людям, которые не готовы постоянно находиться в потоке и тем, кто привык к графику «с 8 до 5» и стабильным выходным.
Торговые комиссии
На традиционном рынке трейдер испытывает основную нагрузку в форме комиссий брокера. На рынке криптовалют комиссии меняются в соответствии с ростом или падением ликвидности криптовалюты. Кроме того, криптотрейдеры должны платить комиссии за ввод и вывод средств со счетов.
Токенизированные акции
Токенизированные акции разработали, чтобы инвесторы вместо традиционной неликвидной акции стартапа могли получить акционерный капитал, представленный в виде торгуемых цифровых токенов со смарт-контрактами. В контрактах указано, кто имеет право покупать акции, когда ими можно торговать и какие права они предоставляют.
Токенизированные акции снимают часть ограничений, свойственных обычным акциям. Используя блокчейн и смарт-контракты, акции проще контролировать. Легче и управлять привилегиями, которые связаны с владением токенизированными акциями.
Вторичный рынок токенизированных акций обладает высокой ликвидностью. Любые операции с новыми ценными бумагами можно отследить, всё выполняется максимально прозрачно.
Первым стартапом, который выпустил токенизированные акции, стал BanQu Inc. Он привлек 2,5 млн долларов в рамках первого раунда инвестиций благодаря платформе Templum. Аналогичные проекты разрабатывают Coinlist, Prometheum, Harbour и ряд других компаний.
Токенизированные акции могут покрывать весь капитал компании или выпускаться для конкретного транша инвестиций. Другой вариант — создание универсального токена. Тогда акция, или часть доли в компании — лишь часть функций, которые он выполняет.
Токены и шифрованные смарт-контракты могут нести не только информацию о доле собственности. С их помощью можно, к примеру, определять схему распределения доходов или дивиденды с прибыли.
Резюме
Риск инвестиций в криптовалюты выше, чем в акции, но и прибыль от криптовалют может быть значительно больше. Цену криптовалют устанавливают трейдеры, цена акций также определяется рынком, но точнее, потому что базируется на отчетности.
Вместе с тем криптовалютный рынок работает круглосуточно и обладает большей гибкостью. Его потенциал значительно выше. Появление токенизированных акций будет способствовать развитию рынка и обеспечит дополнительные возможности для трейдинга.