Криптовалютные хедж-фонды стали активно появляться в 2017 году, когда курс биткоина, а за ним и других криптовалют, резко пошел вверх. Существуют они и сегодня. Cryptonomist разобрался, как работают криптовалютные хедж-фонды.
Что такое хеджирование
Изначально хеджирование появилось на традиционном рынке. Этот термин означает открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке.
Для хеджирования таких рисков стали создавать хедж-фонды. Обычно на традиционном рынке они обеспечивают ограничение рисков наличием коротких позиций в дополнение к длинным. Это делает фонд нейтральным относительно рынка.
Но криптовалютные хедж-фонды, или индексные фонды, работают несколько иначе. Они хеджируют риски за счет длинных позиций, открывая их в дополнение к коротким.
Фонды пытаются воспроизвести средние ценовые движения для группы базовых активов — криптовалют с максимальной капитализацией или реальными перспективами роста. Они также отслеживают индексы на базе курсов основных активов, чтобы предсказать дальнейшие изменения на рынке.
Суть работы хедж-фондов
Аналитики хедж-фондов собирают данные о динамике курсов криптовалют — из собственных источников или с открытых порталов вроде Coinmarketcap. Параллельно учитываются данные о динамике курсов традиционных активов и новости, с которыми могли коррелировать курсы криптовалют.
В результате создается математическая модель, которая отражает эффективность инвестиций с течением времени для покупки любого из активов или всех активов. Для комплекса активов показатели чаще всего берутся пропорционально рыночной капитализации криптовалют.
На основе этих данных можно рассчитывать совокупную эффективность инвестиций в индексный фонд в течение конкретного дня или другого периода времени. Аналитики подбирают комплекс активов, который демонстрирует наиболее высокую эффективность инвестиций, и оценивают риски. Выводы такого исследования позволяют построить предложения для инвесторов.
Почему инвесторы вкладывают средства в криптовалютные индексные фонды:
-
Волатильность группы активов, отобранных специалистами фонда, обычно ниже каждого отдельного актива, соответственно, сокращаются риски;
-
Инвестируя в индексный портфель, клиент в меньшей степени ощущает воздействие рынка.
Недостатки криптовалютных хедж-фондов
Каждый фонд разрабатывает свои правила и работает в соответствие с собственной стратегией. Но чаще всего инвесторы, которые работают или собираются работать с криптовалютными хедж-фондами, выделяют следующие недостатки:
-
ежегодная комиссия, которая может быть сравнительно высокой;
-
отсутствие перебалансировки криптовалютного портфеля на протяжении срока действия договора;
-
отсутствие политики исключения активов из листинга в связи с вновь открывшимися обстоятельствами или негативной динамикой.
Почему часть хедж-фондов закрывается
Криптовалютные хедж-фонды стали множиться, как грибы после дождя, ближе к концу 2017 года. Тогда биткоин уже пробил отметку в 10 тыс. долларов и уверенно шел к своему рекорду около уровня 20 тыс. долларов.
Многие основатели хедж-фондов были воодушевлены таким подъемом. Они верили, что так будет всегда, и объективно недооценивали риски. Прозрение в начале 2018 года было жестоким и для инвесторов, и для фондов.
Кроме того, часть фондов, которая решила потратить больше времени на анализ, запустилась слишком поздно. Тогда биткоин начал стремительно падать, и инвесторы уже не выстраивались в очереди, стремясь вложить в криптовалюты как можно больше.
К тому же обычно менеджер фонда составляет с клиентом договор, в котором указывает процент комиссионных, которые достанутся лично ему. Из-за падения рынка менеджеры не смогли обеспечить высокие результаты, а бесплатно никто работать не будет.
Впрочем, по оценкам Crypto Fund Researsh, закрылось лишь 5% хедж-фондов. И инициативы продолжают запускаться, несмотря на тяжелое для рынка время. Инициаторы хедж-фондов имеют более реалистичную картину и не транслируют клиентам завышенных ожиданий. Клиенты также стали осторожнее, но всё так же заинтересованы в эффективном хеджировании рисков.