Рыночная капитализация — неточный и нерациональный инструмент для измерения объемов капитала, заключенного в биткоине. Об этом на конференции Baltic Honeybadger 2018 в Риге заявил партнер венчурной фирмы Castle Island Ventures и сооснователь аналитического ресурса Coinmetrics Ник Картер.
Эксперт сослался на результаты исследований, которые показали: несколько миллионов монет не передвигались с 2009—2010 годов, включая и предполагаемые адреса Сатоши Накамото. Эта криптовалюта может находиться «холодном» хранилище либо утеряна навсегда.
Картер добавил:
Я не уверен, что мы должны учитывать их совокупную стоимость в рыночной капитализации.
Альтернативный способ измерения богатства, заключенного в биткоине — оценка затрат на обеспечение безопасности. Это совокупный доход майнеров за всю историю биткоина при условии, что они продавали монеты сразу после добычи. Картер пояснил:
Эта достаточно грубая эвристика приведет нас к сумме 10 млрд долларов, от которой нужно отталкиваться при расчетах капиталовливаний в биткоин. Ответ где-то между 10 млрд долларов и рыночной капитализацией в 115 млрд долларов.
Картер отметил, что точнее всего для оценки богатства подходит «реализованная капитализация». В её основе лежит агрегация UTXO (выходы непотраченных транзакций) с учетом цены биткоина при их последней активности. По оценкам Картера, реализованная капитализация биткоина составляет порядка 88 млрд долларов. Аналитик подчеркнул:
Значительная часть монет утрачена навсегда, их не надо учитывать, поскольку они более не активны.
В блокчейнах Bitcoin Cash и Bitcoin Private сложилась аналогичная ситуация. Значительная часть монет, которые пользователи получили посредством airdrop, никогда не покидали своих изначальных адресов. За счет этого к блокчейнам неприменима рыночная капитализация как метод оценки богатства.