Лишь 36 из 100 крупнейших криптовалютных проектов представили реальные продукты. Но почему остальные 64 проекта существуют на рынке, а не банкротятся, лопаются, признаются, что не смогли достичь поставленных целей?
Глава Hodlbot Энтони Се считает, что всё дело в антихрупкости криптовалютных проектов. Cryptonomist разобрался, почему криптопроекты гораздо прочнее доткомов и какую пользу рынку они несут.
Что такое антихрупкость
Термин «антихрупкость» ввел в оборот писатель и экономист Нассим Николас Талеб. Это противоположность хрупкости, способность стать сильнее в условиях стрессов и масштабных перемен.
Следуя логике Талеба, проекты на крипторынке можно описать такими характеристиками:
- Хрупкость — получение ущерба от волатильности.
- Устойчивость — устойчивость к волатильности.
- Антихрупкость — получение выгоды от волатильности.
Но хрупких проектов на крипторынке практически нет — по крайней мере, среди топ-100 по капитализации. Устойчивых проектов мало, потому что криптовалютный рынок изначально очень волатилен.
Выживают только те проекты, которые обладают антихрупкостью. Более того: в стрессовых условиях они получают преимущества и становятся выносливее.
В то же время, как пишет Талеб, передача антихрупкости от индивидуума к коллективу предполагает, что отдельные люди в коллективе должны быть хрупкими. То же самое происходит и с криптовалютами: чтобы рынок в целом обладал антихрупкостью, отдельным криптовалютам придётся быть хрупкими.
Доткомы были хрупкими
Доткомы, или интернет-стартапы, появившиеся на рубеже веков, по большей части оказались слишком хрупкими. Для них хрупкость была скорее правилом, чем исключением. Поэтому рынок доткомов и столкнулся с крахом: проекты не выдержали стрессовых условий и быстро сгорели.
Доткомы предполагали лишь два варианта: вырасти или умереть. Все ресурсы они бросали на быстрый рост, и часто проекты росли только ценой убытков.
Венчурные инвесторы поддерживали дотком-проекты. За счет этих средств доткомы наращивали персонал, запускали рекламу, раздавали продукты бесплатно, арендовали роскошные офисы и устраивали миллионные вечеринки. Так, на трансляции Супербоула XXXIV (финал чемпионата США по американскому футболу, самое дорогое рекламное время в американском телеэфире) в 2000 году доткомы показали 16 видеороликов. Стоимость 30-секундного показа обошлась в 2 млн долларов.
Проблема заключалась в том, что доткомы слишком сильно верили в собственную неуязвимость. Уровень риска при запуске таких проектов оказался чрезмерным. В итоге значительная их часть покончила жизнь самоубийством.
Но рынок очистился. 52% доткомов, которые были запущены после 1996 года, рухнули до 2004-го. Выжили сильнейшие.
Криптовалютам это не грозит
Точнее, грозит, но не так быстро. Судите сами: по данным за август 2018 года, 350 криптовалют перестало существовать. Это около 10% от всех запущенных криптовалют (и да, в список Coinmarketcap попали не все).
Список мертвых криптовалют ведет ресурс Coinopsy. Он указывает не только название монеты, но и причину её «смерти». Данные ресурса дают понять, что криптовалютные проекты умирают потрем основным причинам: разработчики забросили проект, объем торгов слишком низок, это откровенный скам, ICO прошло неудачно, проект решили закрыть.
Почему умирали доткомы? Потому что тратили слишком много. Тратят ли слишком много криптовалютные проекты? Таких единицы. К тому же криптовалюты достаточно редко умирают из-за потери интереса или финансирования. У них больше шансов остаться на плаву.
Крупные криптопроекты ещё не лопались
Профессор предпринимательства Дэвид Кирш из Университета штата Мэриленд обнаружил, что выживание доткомов не зависело от объемов финансирования. Так, GovWorks, eToys, Flooz.com, Garden.com собрали более 1 млрд долларов каждый, но всё равно исчезли.
С криптовалютами ситуация иная. Чем ниже капитализация монеты, тем вероятнее, что она умрет. Капитализация практически всех 350 мертвых криптовалют была ниже 25 млн долларов.
А вот крупные криптовалюты ни разу не исчезали. Пока есть держатели монет, они заинтересованы в том, чтобы капитализация росла. И пусть даже путем манипуляций с курсом — здесь все средства хороши. Лопнул разве что Bitconnect, но это было неприкрытое мошенничество.
Слишком надежные активы
Криптовалюты в сравнении с доткомами кажутся подчеркнуто надёжными. И вот основные причины:
- Нулевое экономическое давление и отсутствие необходимости зарабатывать;
- Солидная финансовая подушка после проведения ICO, которой проекту хватит надолго;
- Минимальные эксплуатационные расходы. Значительная их часть за счет майнинга перекладывается на участников сети;
- Оценка не по способности приносить доход, а по качеству кода;
- Отсутствие необходимости закрывать проект. Если организатор хочет, он просто перестаёт в нем участвовать — как, к примеру, в Dogecoin и Litecoin;
- Избыточность блокчейна и, как следствие его надёжность;
- Майнеры: пока работает хотя бы один из них, проект живет;
- Нет страха разногласий — если они появляются, происходит хардфорк;
- Простота привлечения капитала за счет доступа к розничным инвесторам и международным рынкам;
- Отсутствие механизма фундаментальной оценки и бесконечные возможности для спекулятивного роста.
Что в итоге
Криптовалюты обладают антихрупкостью, поэтому они крайне надёжны. Те же исключения из правил, которые слишком хрупки, оздоравливают рынок. Таким образом, криптовалютный рынок не умрет, пока будут умирать отдельные проекты. А остальные активы стрессы и волатильность только закаляет.